为什么上市公司不计成本的造假？因为造假的财富增值效应巨大，造假带来的收益远远大于成本。随着造假而来的市值飙升，使得上市公司可以在股价高的时候抵押融资或者增发新股，当然还存在着大股东出售股票套现的游戏。正如厦门国家会计学院院长黄世忠教授在《上市公司财务造假的八因八策》一文中所说：“我国证券市场投机炒作氛围浓厚，市盈率高企，虚增利润的财富乘数效应巨大，财务造假一本万利。” 

根据康得新复合材料集团股份有限公司董事会于2021年2月28出具的《康得新复合材料集团股份有限公司关于前期会计差错更正的公告》（证券代码：002450 、证券简称：*ST 康得、公告编号：2021-018）数据，康得新在2015年至2018年通过虚构销售业务等方式虚增营业收入，并通过虚构采购、生产、研发费用、产品运输费用等方式虚增营业成本、研发费用和销售费用，导致2015年至2018年累计虚增营业收入270.99亿元，累计虚增营业成本135.37亿元，累计虚增利润总额115.3亿元，平均每年虚增的利润总额为28.825亿元。 

造假收益： 

造假虚增的市值=净利润×市盈率=28.825×（1-25%）×33.76（康得新从2014年至2018年的平均滚动市盈率）=583.58 亿元。 

造假成本：

虚增利润需承担的所得税=利润总额×所得税率=115.3*25%= 28.825 亿元； 

虚增收入需承担的增值税=累计虚增的收入×增值税率=270.99×17%=46.07 亿元（增值税税率2018年4 月30日之前为17%，2018 年5月1日至2019 年3月31日为16%，此处按17%估算，不考虑进项税额抵扣情况）。 

中间费用=营业收入*12%=32.52 亿元，包括造假过程中资金流转产生的“协调费”、手续费、汇兑损失、物流费用等（按12%估算，存在误差，但不影响最终结论）。 

造假罚款=0.006 万元，数据来自《中国证监会行政处罚决定书（康得新、钟玉等13人）》（〔2020〕71 号）。 

造假成本合计：28.825+46.07+32.52+0.006=107.42 亿元 

造假财富增值： 

造假财富增值=造假收益-造假成本=583.58-107.42=476.16 亿元 

巨舰只缘因利往，扁舟亦是为名来。熙攘的名利场中谁人经得住考验？正如中国政法大学刑事司法学院罗翔教授所言，人也许可以抵挡美色的诱惑，但是无法抵挡权力的诱惑。而这权力无往不包着巨大利益。

原创作者：北京浩信咨询集团有限公司税务咨询部姚文华。

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